Содержание
Создатель сервиса «Финолог» Михаил Смолянов завершает цикл статей о финансах для предпринимателей. В последнем материале он рассказал, как оценить технологический бизнес и почему полученная сумма мало что значит.
В прошлый раз мы говорили о том, как читать финансовую отчетность иностранных компаний. Последним пунктом затронули оценку бизнеса — мы видели, что Salesforce стоила, как семь годовых выручек. Сегодня разберем, откуда берутся такие цифры.
Стоимость бизнеса — абстрактная величина
Начнем с фундаментального: объективной стоимости бизнеса не существует. Это спекулятивная величина, которая сама по себе не отражает ничего.
Стоимость бизнеса — отправная точка в переговорах. Это сумма, за которую условный покупатель готов купить 100% вашего бизнеса. В процессе переговоров стоимость бизнеса может увеличиться или уменьшиться, может оказаться нулевой.
Иван сделал стартап по распознаванию голоса. Он предложил условному «Яндексу» купить его за пять миллионов долларов. «Яндекс» считает, что такая технология стоит два миллиона. Иван соглашается на два. Во время предварительной проверки выясняется, что у Ивана нет нужных патентов. Вместо двух миллионов «Яндекс» предлагает полмиллиона.
Иван отказывается, получает патент и продается условному Google за 15 миллионов. За два месяца оценка бизнеса скакнула от полумиллиона до 15 миллионов долларов.
Не существует единственно верного, надежного и объективного способа оценить, сколько стоит бизнес. Это всегда вопрос переговоров, торговли и манипуляции данными.
Есть три общепринятых метода оценки, но даже они очень спорные и ничего не говорят о конечной стоимости сделки. Я приведу эти способы с точки зрения технологических компаний.
Затратный метод
Чтобы оценить бизнес по затратному методу, покупателю нужно посчитать, сколько ему нужно денег на воссоздание такого же бизнеса самостоятельно.
Иван сделал стартап по распознаванию голоса. Чтобы оценить его по затратному методу, условный «Яндекс» должен посчитать, сколько ему будет стоить создать такую же распознавалку своими силами. При этом условный «Яндекс» должен учесть не только зарплаты программистов, но и административные расходы и давление рынка.
Допустим, «Яндекс» посчитал, что ему эта распознавалка будет стоить пять миллионов и год работы. А за это время «Яндекс» недополучит прибыль 10 миллионов, потому что у него не будет этой распознавалки. Итого: для «Яндекса» этот бизнес стоит 15 миллионов. А на переговорах они предложат купить его за два миллиона, просто так.
Многие предприниматели ошибочно считают, что их стартап по затратному методу стоит столько, сколько они на него потратили. Например, ты год пилил стартап, два раза пивотился и в итоге потратил 2,4 миллиона рублей. Это не значит, что стартап стоит 2,4 миллиона.
Если теперь этот же продукт можно воссоздать силами одного программиста за 300 тысяч, то твой стартап стоит 300 тысяч. И сколько ты на него потратил, никого не волнует. То есть затратный метод учитывает не то, сколько потрачено по факту, а сколько нужно потратить теперь, чтобы повторить.
По затратному методу удобно оценивать технологии и сервисы, которые полезны для чего-то большого, но сами по себе денег не приносят.
Сравнительный метод
Чуть более сложный метод оценки — взять данные о недавних аналогичных сделках и привести их к какой-то величине, пригодной для сравнения.
Условный «Яндекс» купил социальную сеть «Программисты» с аудиторией в 100 тысяч программистов за 10 миллионов долларов. Можно привести стоимость этой сделки к стоимости одного участника соцсети — 100 долларов.
У нас есть соцсеть на 10 тысяч дизайнеров. Если пользоваться сравнительным методом, то такая соцсеть будет стоить 10 тысяч x 100 = 1 миллион долларов.
Как и во всех других методах, сравнительная величина 100 долларов за пользователя еще не значит, что вашему бизнесу дадут такую же оценку. Опытный переговорщик может сказать: «А дизайнеры стоят дешевле, а еще у вас нет Лебедева, поэтому даем 10 долларов за пользователя».
Сравнительным методом можно оценивать рекламные сети, онлайн-СМИ, социальные сети и сервисы с активной аудиторией, игры и прочие массовые скопления людей. В офлайновом мире магазины продают по площади, парикмахерские — по числу кресел, рестораны — по числу посадочных мест.
Метод дисконтирования денежного потока (DCF)
Это самый сложный метод, подходит только тому бизнесу, который планирует генерировать выручку и показывать прибыль. Смысл в том, чтобы посчитать, сколько у бизнеса будет свободных денег через несколько лет, и привести эти деньги к сегодняшним деньгам с учетом ставки дисконтирования.
Свободные деньги — это деньги, которые можно безболезненно изъять из бизнеса: распределить как прибыль, потратить на создание новых продуктов, выкупить акции. Обычно считаются по формуле «Выручка минус все расходы, налоги и изменения в капитале». Проще говоря, самая чистая из возможных прибылей, с которой можно делать, что хочешь.
Чтобы узнать сумму свободных денег через сколько-то лет, нужно составить финансовую модель и спрогнозировать в ней продажи, выручку, расходы, налоги и прочее.
Ставка дисконтирования — это коэффициент, который показывает удешевление денег в будущем. Оценщики исходят из того, что деньги сейчас ценнее, чем деньги в будущем. Если хочешь купить бизнес, у которого будет через год миллион свободных денег, сейчас этот миллион будет дешевле. Миллион прямо сейчас дороже, чем миллион через год.
Вы показали, что через год у вашего бизнеса будет 1,2 миллиона долларов свободных денег. Вы договорились с покупателем на ставку дисконтирования 20% — настолько подешевеют деньги за год. Значит, 1,2 миллиона через год будут стоить 1 миллион сегодня.
Если вы показываете в отчете миллион через два года при ставке дисконтирования 20%, то сейчас этот миллион будет стоить 1 000 000 / (100% + 20%) 2 = около 695 тысяч. Если миллион через три года, то сейчас он стоит 1 000 000 / (100% + 20%) 3 = 579 тысяч. Миллион через пять лет — 1 000 000 / (100% + 20%) 5 = чуть больше 400 тысяч сейчас.
Ставка дисконтирования — своего рода показатель доверия к вашему плану со стороны покупателя. Она отвечает на вопрос «Насколько велика вероятность, что этих свободных денег не будет?». Обычно она не ниже, чем средняя доходность банковского вклада, и чем более рискованный план, тем она выше:
- Бизнес с хорошей командой, уже зарабатывает — ставка дисконтирования 20%.
- С хорошей командой, еще не зарабатывает — 40%.
- С рискованной бизнес-моделью и рабочим прототипом — 60%.
- С рискованной бизнес-моделью без аналогов и прототипа — 100%.
- Просто здравая идея, ничего не сделано — 500%.
Чем выше риск, тем дешевле бизнес.
Основная проблема с методом дисконтирования денежного потока — как раз в ставке дисконтирования. Она не привязана ни к чему: как скажет оценщик, так и будет. Даже если у вас за плечами опыт и вы уверены в своей финмодели, договориться о низкой ставке может быть трудно. А если вы показываете прибыль не через год, а через пять лет, то малейшие колебания в ставке могут в разы ронять оценку бизнеса сейчас.
Метод Журбы
Еще есть метод Александра Журбы под названием «ПРАВДА»: П = Р * А * В − Д + А, где
- П — правильная оценка компании.
- Р — реальная прибыль компании в месяц (наличные деньги, которые можно забрать, и компании от этого не станет хуже долгосрочно).
- А — аптимистичный срок, на который можно прогнозировать эту прибыль, в месяцах (не более 24).
- В — вероятность того, что сценарий будет не хуже прогноза (от 0 до 1, где 1 — традиционный существующий монополистичный бизнес с энергичной командой с десятилетним опытом в отрасли).
- Д — долги, залоги и прочее, за что нужно будет заплатить.
- А — активы компании: деньги на счету, ликвидные ценные бумаги, собственность, которую можно продать без участия компании.
По сути, это тот же метод дисконтирования денежного потока, только рассчитывается на два года и по более простой формуле.
Любой другой метод
Так как стоимость бизнеса — величина, полностью лишенная физического смысла, то и способ поиска этой величины может быть любым — от осмысленного до безумного:
- Сложить все деньги на счетах и в кассе со стоимостью всего имущества, отнять стоимость процедуры банкротства.
- Сложить все зарплаты сотрудников за два предыдущих и один следующий год.
- Сложить все выходные пособия топ-менеджмента и весь фонд оплаты труда до конца года.
- Сложить весь доход за три года от сдачи в аренду всей недвижимости в собственности у компании.
- Умножить число полученных патентов на миллион рублей.
- Спросить в Twitter.
- Сходить к гадалке.
Любой из этих методов имеет право на существование, потому что в конечном итоге стоимость бизнеса — это столько, за сколько другая сторона его купила. Никаких других объективных указателей стоимости бизнеса не существует.
Как использовать эти методы
Бизнес оценивают перед сделкой. Если это что-то большое и дорогое, то обычно зовут профессиональные оценочные или консалтинговые фирмы. Если бизнес небольшой, можно оценить самостоятельно.
Ничто не мешает оценить бизнес сразу несколькими методами и вывести что-то среднее. Будет ощущение объективности, хотя в реальности это просто средняя цифра от трех виртуальных показателей.
Самое полезное, в чем помогает понимание механизмов оценки, — не дать себя кинуть. Если условный «Яндекс» предлагает вам за миллион продать то, что самому «Яндексу» будет стоить 5 миллионов, то вы уже знаете, на что давить. Если по методу DCF ваш бизнес стоит три миллиона, а вам предлагают за него один — приводите расчеты. Если у вас предлагают купить бизнес по цене компьютеров, которые стоят у вас в офисе, вы можете предложить другой вариант оценки.
Стоимость бизнеса при расставании
Есть еще одна ситуация, когда собственникам нужно понимать стоимость бизнеса, — когда они решают расстаться. Например, два партнера-собственника с равными долями решают разойтись. Один из них должен продать свою долю другому. Нужно определиться с ценой, но собственники не могут договориться, кто кому будет продавать и по какой цене. В этой ситуации помогут два механизма:
- «Русская рулетка». Один из собственников называет цену за долю. Второй акционер обязан либо выкупить долю другого собственника по этой цене, либо продать по этой же цене свою долю. То есть один называет условия, а второй решает, к кому эти условия применить.
- «Техасская перестрелка». Оба собственника отдают посреднику запечатанный конверт с ценой выкупа доли другого партнера. Посредник вскрывает оба конверта в присутствии собственников. Выигрывает тот собственник, который назвал самую высокую цену, и он выкупает долю проигравшего.
У второго варианта есть зеркальная вариация — «голландский аукцион». Собственники в конвертах передают минимальную цену, по которой они готовы продать свои акции. Выигрывает тот, у кого цена самая низкая, и его долю выкупает проигравший.
Эти механизмы не исключают предварительной оценки бизнеса по любому другому методу. Они лишь помогают договориться, когда собственники столкнулись лбами.
На прощание
Благодарю читателей за теплый прием и хорошие комментарии. На этом наш цикл о финансах окончен. Если пропустили первые шесть статей — вот они:
Ребята, мы вкладываем душу в AdMe.ru. Cпасибо за то,
что открываете эту красоту. Спасибо за вдохновение и мурашки.
Присоединяйтесь к нам в Facebook и ВКонтакте
Когда вы покупаете товар или услугу, вы оплачиваете еще доставку, рекламу и иногда чужие налоги из своего кармана. У большинства ретейлеров считается нормой наценка 100 % к начальной стоимости, однако некоторые вещи стоят неоправданно дорого. Например, чернила для принтера являются одной из самых дорогостоящих жидкостей в мире.
AdMe.ru решил восстановить справедливость и узнать, какую сумму покупатели переплачивают за обычные товары.
1. Напитки в аэропорту и на борту самолета
- Вы переплачиваете 200–2 600 %
По данным исследований, за кофе и сэндвичи в аэропорту мы платим на 200–300 % больше привычной цены. А когда дело доходит до чашки чая уже на борту самолета, накрутка вырастает в тысячи раз. Ретейлеры в аэропортах знают, что покупатели никуда не денутся и заплатят любые деньги. Опытные путешественники берут с собой пустую бутылку воды, чтобы наполнить ее после прохождения контроля, и покупают закуски в магазине у дома.
2. Наборы конструкторов с известными героями
- Вы переплачиваете 25 %
Наборы Lego из серии «Star Wars», «Harry Potter», «Minecraft» и подобные стоят на четверь дороже обычных при одинаковом количестве деталей (пример № 1, пример № 2). Производителю конструкторов приходится платить лицензионные сборы правообладателю за возможность использовать персонажей. И эта сумма будет заложена в ценнике.
К тому же любые наборы с фигурками всегда продаются дороже, чем просто комплект из «кирпичиков». Коллекционеры тоже делают бизнес на нашей любви к Lego и перепродают фигурки на аукционе с накруткой до 800 %.
3. Чернила и картриджи для принтера
- Вы переплачиваете 300 %
Производители принтеров придумали уникальную маркетинговую стратегию: сами устройства они продают за копейки, а цены на чернила тем временем задирают до небес. По некоторым данным, принтеры для бытовых нужд приносят компаниям одни убытки, которые они компенсируют с помощью расходников. Чернила для принтеров — одна из самых дорогих жидкостей в мире.
4. Отбеливающая зубная паста
- Вы переплачиваете 400–500 %
Производство зубной пасты не такой уж сложный технологический процесс. Дорогие зубные пасты лишь результат грамотного маркетинга, и никаких чудес с зубами они не творят. Стоматологи говорят, что переплачивать за тюбик элитного гигиенического средства не нужно. Лучше дважды в год наведываться к лечащему врачу, чтобы выполнить профессиональную чистку.
Как гласит одна из популярных поговорок, автомобиль давно перестал быть роскошью, и стал для многих людей средством передвижения. Однако, это выражение не в полной мере соответствует тому, о чем идет речь. Некоторые марки машин стоят наравне с маленьким частным самолетом, а их обслуживание баснословно дорогое. Сколько стоит самая дорогая машина в мире? Об этом вы узнаете из нашей публикации.
Содержание:
Стоит отметить, что однозначно назвать ту или иную модель машины самой дорогой на планете, нельзя. И причин тому множество.
В первую очередь, перед тем, как разобраться сколько стоит самая дорогая машина в мире, необходимо осознавать, что производители делают все возможное, чтобы усовершенствовать свои разработки, выпуская действительно крутые авто, цена которых «кусается» и является неподъемной даже для очень богатых людей.
Кроме того, если говорить о раритетных экземплярах, то они с каждым днем становятся старше и старше, что влияет на их цену, и она растет.
Все-таки, давайте попробуем разобраться, сколько стоит самая дорогая машина в данный момент. Попытаемся понять, почему она такая особенная, и почему владельцы обычных автомобилей тихо завидуют ее хозяину, а состоятельные люди планеты уделяют ей пристальное внимание.
Сколько стоит самая дорогая машина в мире, если речь идет о раритетном экземпляре?
На сегодняшний день самое дорогое раритетное авто – это Бугатти Type Atlantic, выпущенный в 1936 году. Некоторое время назад эту машину выкупил у частного коллекционера американский музей за 40 000 000$. Она стоит столь дорого потому, что изначально завод выпустил всего четыре экземпляра, и в настоящий момент в мире осталось всего два таких автомобиля. 
Несмотря на то, что возраст Bugatti Type Atlantic составляет на 2018 год 82 года, объем двигателя этого суперкара – 3,3 литра, а сам автомобиль легко развивает скорость до двухсот километров в час. Для тридцатых годов прошлого века этот показатель считался шокирующим. Сегодня эта машина не ездит по самым дорогим дорогам мира, так как считается уникальной.
Наиболее дорогие серийные машины
Разбираясь, сколько стоит самая дорогая машина в мире, нужно упомянуть о наиболее дорогом авто, которое относится к серийным экземплярам. В данный момент самой дорогой машиной, запущенной в серийное производство, считается Lamborghini Veneno. Она была выпущена в 2013 году в честь пятидесятилетнего юбилея существования марки, и стоит около 4 500 000$. 
Такая высокая стоимость обуславливается тем, что было выпущено несколько таких машин, хотя их и относят к автомобилям серийного производства.
Что касается технических характеристик, то назвать их отменными нельзя.
- Максимальная скорость машины – 350 километров в час;
- Мощность мотора составляет семьсот пятьдесят лошадей;
- До сотни разгоняется за 2,8 секунды.
Обслуживание такого экземпляра отнюдь не дешевое, оно приближается по стоимости к самому дорогому в мире. Итак, вы узнали, сколько стоит самая дорогая машина серийного производства.
Самая дорогая роскошная машина в мире
Сколько стоит самая дорогая машина в мире, выпущенная в единственном экземпляре? Речь идет о спортивной роскошной иномарке под названием Exelero от Maybach. Она сочетает в себе дизайн шикарного лимузина и технические характеристики отменного спорткара. 
Двигатель этой модели имеет объем в 6 литров. Машина весит более двух с половиной тонн, но, при этом, разгоняется до ста километров за 4,4 секунды, и этот показатель можно по праву назвать достойным для техники, обладающей столь внушительным весом. Авто развивает максимальную скорость – 350 км. в час. Цена немецкой иномарки составляет 8 миллионов долларов США.
Что касается комфортабельности двухместного салона, то сегодня она близка к эталонной, так же, как и безопасность пассажира и водителя. Так как авто выпущено в единственном экземпляре, точно сказать, во сколько обходится его обслуживание, не представляется возможным.
Сколько стоит самая дорогая машина в мире – внедорожник?
Скорее всего, самым дорогим внедорожником мира на сегодняшний день можно по праву назвать Dartz Prombon латвийского производства. Его окна покрыты позолотой, а уникальность их в том, что они способны выдержать очередь из автомата Калашникова. Данный автомобиль бронированный, и именно поэтому его вес составляет почти 4 000 килограмм. Приборная доска Dartz Prombon считается произведением искусства, так как она инкрустирована настоящими брильянтами и золотом. 
Стоимость такого броневика составляет около полутора миллионов долларов США, а потому, он по карману далеко не каждому зажиточному человеку.
Логотип в виде серпа и молота недвусмысленно намекает о том, что над созданием этого внедорожника работали также российские инженеры. Кроме того, при покупке авто покупателю вручают набор, включающий в себя три самые дорогие бутылки русской водки в мире.
Теперь вы узнали, сколько стоит самая дорогая машина в мире, относящаяся к классу внедорожников. А прочесть о том, какие наиболее дорогие машины среди скоростных вы можете здесь.
Наиболее дорогое авто российского производства
РуссоБалт Импрешн – автомобиль русского производства, можно по праву назвать одним из самых роскошных. Рассматривая, сколько стоит самая дорогая машина в мире от российского производителя, нельзя не сказать о ее дизайне.
Украшением радиаторной решетки этого авто служит двуглавый орел, при изготовлении приборной доски использовалось редчайшее африканское дерево, а другие детали салона тоже отличаются отменным качеством. 
Дизайн купе машины выполнен в стиле Bugatti, выпускаемого в пятидесятых годах. Сборка РуссоБалт Импрешн осуществляется на немецком заводе, за год выпускается всего несколько таких машин, а потому этот автомобиль не серийный. Впервые он был изготовлен в честь столетия существования марки. Стоимость произведения автомобильного искусства составляет около 2 000 000$.
Шикарный гибрид
К самым дорогим гибридным авто можно по праву отнести Ferrari LaFerrari. В этой модели машины установлен мощнейший двигатель, а также электродвигатель, мощностью в 120 киловатт. Стоимость такого экземпляра составляет выше 1 800 000 долларов. 
Самая прожорливая тачка
Сколько стоит самая дорогая машина в мире, являющаяся самой прожорливой? Сейчас вы это узнаете! Речь идет о модели Bentley Meteor, в которую установлен авиационный двигатель V12 Rolls-Royce, обладающий мощностью в две тысячи лошадей. Объем такого двигателя составляет 27 литров. 
«Зверь», из расчета на 100 километров пути, выпивает:
- Около 120 литров топлива;
- Свыше пятидесяти литров моторного и 15-ти литров трансмиссионного масла;
К другим прожорливым машинам мира можно отнести:
- Oldsmobile Toronado – расход топлива составляет сорок семь литров, снят с производства в 1977 году по указу правительства;
- Bugatti Veyron – расходует 35 литров топлива, оснащен двигателем, в котором установлено четыре турбины;
- Феррари 612 Scaglietti и Ламборджини Murcielago — их расход составляет 30 литров на сто километров, но они относятся к спорткарам экстра-класса.
- Hammer H2 – кушает 28 литров;
- Bentley Brooklands – в среднем расходует 27 литров на сотню;
- Кадиллак Escalade и Chevrolet Tahoe – при таком же двигателе, как у Хаммера, едят 21 литр на сто километров.
Наверняка вам будет интересно узнать о других самых дорогих машинах в мире.